紅籌股返鄉行情 蓄勢待發

【經濟日報╱張運祥】 2007.07.02 03:57 am


昨天是香港回歸中國大陸十周年，港股市場將出現第二波回歸潮。大陸當局已同意讓在港的紅籌股返鄉，回到A股市場掛牌上市；紅籌股當紅，「回歸行情」蓄勢待發。

在香港的國企股（即H股）已有中國人壽、中行、工行、交行等大型金融股陸續返回大陸A股市場掛牌，最近又有中石油計劃返回大陸發行40億A股，集資規模約人民幣435億元。紅籌股將是國企股拉開第一波回歸潮後，啟動第二波回歸A股的族群。

試點 為紅籌股開大門

紅籌股回歸是下半年滬港股市的頭號大事，就在6月12日，中共證監會向證券商下發「境外中資控股上市公司在境內首次公開發行股票試點辦法（草案）」，為紅籌股返鄉訂出門檻和規範，這個試點辦法可望在近期內實施，為紅籌股回歸開啟大門。

首檔紅籌股回歸可望在8到9月間登陸股市，今年紅籌股回歸家數初定八家，初期面向大公司，暫時不開放給小型紅籌股公司。根據陸港媒體報導，中移動、網通、中海油、中海發展、中化化肥、香港中旅、中糧國際等紅籌公司，有望成為首批試點企業。不過，有兩類公司暫不納入紅籌回歸行列，一是母公司已在大陸股市上市，二是子公司在大陸股市上市。

根據「試點辦法」規定，紅籌公司申請在大陸首次公開發行股票，應滿足四個條件，包括股票已在香港交易所上市交易一年以上；股票市值不低於港幣200億元；最近三個會計年度累計淨利潤不低於港幣20億元；50%以上的經營性資產在大陸境內，或者50%以上的利潤來自大陸業務。

目前已知三年累計淨利潤達到港幣20億元的香港紅籌公司共有21 家，且符合市值要求的紅籌公司，基本上獲利也都符合淨利潤要求。排名第一的中國移動，2006年淨利潤為人民幣660億元。

市場盛傳，中國移動最快7月在上海發行A股，預計募集人民幣800億元資金。中國移動前些時候股價大漲，攀上港幣80元大關，就是受到「股票回歸」的激勵。

A+H 比價效應引買氣

香港交易所統計，截至2007年5月31日止，89家在港上市的紅籌股中，有22家市值超過200億港元。也就是這22家紅籌股有資格提出回歸A股掛牌的申請。

最近港股一再創新高，與國際熱錢和大陸游資爭相入港搶進國企股和紅籌股有關，由於大陸A股本益比遠比香港H股高出將近一倍，有「A+H」股的國企公司，因比價效應吸引投資客買進H股，等著新發行的A股上市後大漲，拉抬H股價格。

現階段投資人投資陸港股市，可布局即將「回歸」國企股和紅籌股，或投資以紅籌和國企股為組合的共同基金，下半年可望隨「回歸行情」啟動，跟著雨露均霑。

大陸當局為擴大市場規模，提升上海在亞洲和全球金融中心的地位，將海外優質的國企和紅籌公司引導回A股市場，是今年重頭戲。

目前，允許紅籌公司在大陸直接發行股票的時機成熟，對於紅籌回歸，大陸監管層排除CDR模式（發行存託憑證）和聯通模式（分拆子公司在大陸上市）；傾向直接發行A股的模式，由大股東拿出持有的公司股份，到A股市場上出售給流通股股東，紅籌股回歸已是大勢所趨。

【2007/07/02 經濟日報】@ http://udn.com/