季崇慧：布局能源類基金 財富跟油價飆

季崇慧：布局能源類基金 財富跟油價飆

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】 2007.08.02 02:10 am



荷銀投顧總經理季崇慧。
荷銀投顧／提供
國際油價再創歷史新高，荷銀投顧總經理季崇慧昨（1）日指出，能源類股前景長期看好，中短期價格欲小不易，財富要跟著油價走，資產配置中宜納入能源基金，將有助提高整體投資效益。

美國進入夏季用油旺季，加上庫存減少，奈及利亞局勢不穩，油價衝上每桶78美元以上。季崇慧認為，能源類股已成為重要資產類別，以下是她接受訪談紀要：

問：原油等原物料價格不斷上漲，是有基本面支撐或只是人為哄抬？

答：數年來，大家對油價竄高也是半信半疑，能源市場短線也有人為哄抬炒作現象，但長期來說，價格都是由供給與需求的基本面來決定。

從需求面來看，全球經濟持續溫和成長，中國等新興市場經濟成長尤其快速，對石油需求確定逐年增加。在2002年，中國石油使用量不到美國的十分之一，但到目前，中國用量已接近美國的四分之一。

在供給方面，目前全球原油出口量主要由石油輸出國組織（OPEC）決定。OPEC已經學會如何控制油價，維持在讓世人「可以忍受，但非常難受」，換句話說，OPEC會將油價維持在較高、但又不至太高到危及全球經濟成長的價位。

此外，中東地區不時出現地緣政治緊張情勢，還有油田逐漸枯竭、開採成本高、新油田又稀少、油田工程師不足等因素，也使原油供給成為一大問題。

問：近來市場又高喊油價上看95美元，妳們如何研判油價？

答：高油價是長期趨勢，投資大師羅傑斯一路看好油價，高盛證券則預估今年下半年油價上看95美元。我們認為，油價高於60美元，就可以算是高油價了。加上閒置產能低，造成油價持續大幅波動。預估未來油價波動區間將相當大，可能介於60美元到80美元。

問：數年前，市場還在擔憂通貨緊縮，如今高油價時代到來，通貨膨脹又回來，投資人該如何布局呢？

答：中國等金磚四國經濟成長，對原油等能源需求強勁，偏偏石油開採不順遂，新能源又難立即接棒，在新舊能源青黃不接之際，能源價格波動就大。投資人要掌握投資能源先機，建議長期布局較妥當，在投資組合中加入能源基金的資產類別，有助提升整體投資效益。

理柏（Lipper）統計，如果股債均衡布局，資產配置中50%是摩根士丹利資本國際（MSCI）世界指數，50%是雷曼美國公債指數，十年來（到6月底為止）的累計報酬率接近99%。

如果股債平衡投資組合中，加入20%的能源投資，也就是股債各40%，MSCI全球能源指數占20%，十年來累計報酬率就大幅提高到147.53%，績效增加近一半。

事實上，不論三個月、半年，或一、三、五年期，只要在資產配置中有兩成能源類股，投資組合整體績效會比單純布局股債要好。

【2007/08/02 經濟日報】@ http://udn.com/